Gestione Collettiva del Risparmio e Analisi Macroeconomica per Esame OCF

Benissimo, bentrovati e bentrovate a tutti e a tutte. Lo dico perché magari qualcuno non c'era

mercoledì, giovedì non ci siamo visti sostanzialmente. Io sono uno dei docenti che poi per Stefano, mi chiamo

Alessandro Bianchin, coinvolge nella preparazione praticamente all'esame UCF. Oggi, stamattina, vediamo due argomenti.

I ritmi sono alti barra veloci, dicevo anche la volta scorsa, perché i contenuti sono mirati. mirati. Inutile

che allarghiamo gli argomenti, già ce ne sono una marea. Sono mirati alle domande. Poi vedrete,

piano piano vi spiegherò. Oggi facciamo, di solito quando faccio il sabato faccio sempre due parti, una parte un po' più

legalese, giusto un po' per spezzare e una parte un pochino più tecnica. Un pochino più tecnica.

Oggi, come vedete, parliamo della gestione adesso, insomma, parliamo della gestione collettiva di risparmio.

Praticamente, carissimi e carissime, è la parte legalese sui fondi comuni, ok? Cioè, lasciare questo vedere perché poi

voi avrete un'altra lezione tecnica sui fondi comuni. Sui fondi comuni. Allora, partiamo dai. E dopo invece dopo la

pausetta mini pausetta e di ricarica sostanzialmente parliamo dell'analisi macroeconomica, dell'analisi di

scenario. Allora, io parto sempre così quando faccio questa lezione qua perché poi di solito quasi è sempre la prima

lezione legalese che faccio, no? attente, attente, attente, attente. Io, io mi sono creato, ho sempre queste

cartelle. Testi sacri. Testi sacri. Qua ne ho messo tre. Questi

bastano. Questi bastano. Qua c'è quasi tutto. Quasi tutto. Testo unico della Finanza, testo unico bancario e poi c'è

il regolamento Consum 20 300. M [schiarire la voce] questi sono i più importanti e metto solo questi perché

questi, ripeto, bastano. Ok, io adesso qua ve li ho allargati. Ok,

attente, attente, attente. Aspettate. Poi

tutto questo. Ok, questo è il testo bancario. Ah, eccolo qua. aperto. Partiamo, dai.

Allora, la legge per eccellenza di una banca, questa qui è una legna elettronica, eh

la legge per eccellenza di una banca è il testo unico bancario. Attenti, attente. un po' quello che vi dicevo

anche in settimana, se uno ha delle coordinate coordinate sapete il legalese certosino

e non è che basta un termine, però se uno ha delle coordinate una du tre risposte via subito,

neanche leggo tutta la risposta perché ho le coordinate. Poi ne ho due di candidate, le leggo, le

leggo. Sono due di candidate. C'è eh la coordinata c'è in entrambe. Beh, leggile, leggiamo entrambe. Ci siamo?

Eh, allora, la legge per eccellenza di una banca il testo unico bancario, decreto 385 del 93.

Cosa disciplina il testo unico bancario? La l'attività bancaria. L'attività bancaria.

Questo è il testo unico bancario. Vi faccio vedere un'altra cosa. Google,

attente, attente. Questo qui nell'alfa testate scritto. Eh, non mi siete spariti. Adesso ogni

volta che metto mi sparite. Se io vado in Google e scrivo testo unico bancario tub

ho scritto eh Banca d'Italia. Se io scrivo tuff con un subo.

Cosa disciplina il tub Banca d'Italia? Beh, l'attività bancaria che roba è? E che roba è?

Attente. Articolo 10 del tub. La raccolta del risparmio e l'esercizio

del credito. Cosa fanno le banche? Raccoglie e via. Questa è attività bancaria. L'attività bancaria è

riservata alle banche. Le banche esercitano. Guardate, vi lascio leggere. Non trovate qui, non trovate qui, non

trovate qui servizio di investimento, mercati, borsa.

Oggi Oggi SIM, chi autorizza le SIM?

Società di intermediazione mobiliare. Sti qua quando li trovati è Consum. Commissione Nazionale sta la borsa.

Eh eh società di intermediziazione mobiliare. Chi è che utilizza a fare i servizi di

investimento? Sarà Consop che centro che Banca d'Italia. Noi oggi parleremo della gestione

collettiva del risparmio, attività riservate alle SR, alle società di gestione del risparmio.

Secondo voi chi le utilizza? Cons o Banca d'Italia? Cons o Banca d'Italia?

Assolutamente Banca d'Italia. Poi vedremo, poi vedremo, poi vedremo che le SGR che hanno l'esclusiva

della gestione collettiva del risparmio possono non devono possono esercitare anche dei servizi di investimento.

Allora, occhio nelle domande. Siccome il servizio in investimento, signori e signori, è di competenza CSOB,

l'autorizzazione l'autorizzazione all SGR per fare i servizi di investimento gli

dà Banca d'Italia sentita la Consob. Perché? Perché senti qua io la doutorizzazione, ma siccome il servizio

è roba tua, è roba tua, dalla te. Mi state seguendo quello che sto dicendo signore e signore?

Se delle domande trovate, ma qua è poche, eh. Tante domande. Questo qui il corso l'OCF, la cons finanziale un

servizio di investimento. Tre quarti delle domande legalese sull'utorità di vigilanza è corretta Consob? Tre quarti

è corretta, ma no tutte. Ma no tutte. Tre quarti è corretta Consub. Certo, quando leggete nelle domande mercati,

servizi di investimenti, borsa è consparmio risparmio.

L'unico l'unico volta dove ci sono i mercati ed è corretta

Banca d'Italia lo farete, almeno che abbiate Beh, avete già fatto la lezione sui mercati? Così vi faccio la domanda

imboscata. Vi faccio la domanda imboscata. L'unica volta che è corretta Banca

d'Italia quand'è? Dove si parla di mercati? Eh, mercati, mercati. Bravissimo Alessandro, basta.

mercati all'ingrosso dei titoli di stato. Ah, ma altrimenti, signori, signori,

veramente altrimenti uno dice mercati di qu è sempre consorsa italiana, la società autorizzata. Molto bravi, molto

bravi. Esattamente. Vedete? Allora, torniamo un attimo allo schemino. Torniamo un attimo allo schemino.

Allora, testo unico bancario, l'attività di intermediazione creditizia, l'autorità del vigilanza è

Banca d'Italia. e Banca l'Italia. Voi lo sapete adesso una volta la forbice, lo spread tra raccolta e impiego era alto e

copioso tale per cui in banca bastava fare solo questo. Poi ci sono messi i tassi sono passati. Oggi la banca, io

dico sempre, non sto facendo niente io e la banca è un'industria. Oggi in banca si fa ancora credito, siete, però le

banche cosa fanno? anche esercitano, si dice in cerco così, signori e signori, i servizi investimento testo unico della

Finanza decreto 58 del 98. Poi e fanno anche l'attività di intermediazione assicurativa, codice delle assicurazioni

private, poi farete la lezione e esercita anche l'attività di eh previdenziale, testo unico della

previdenza, decreto 252 del 2005. Allora, qui l'autorità è Consov, qui è IVAS

e qui è eh Covip per dirvi beh, che tutto è importante, però non è tutto ugualmente importante. Queste qui sono

le autorità. Queste sono le autorità. Il MEF il MEF nelle domande sulle autorità di vigilanza c'è sempre il MEF, ma

quella neanche la leggo. O i ministeri, ma non sono autorità di vigilanza. Queste sono le autorità di

vigilanza, quindi queste sono risposte candidate, però non è che E vabbè, ma devo leggermele tutte. Ma no, signori e

signori, se abbiamo, ripeto, dei punti cardinali è come la, vi ricordate che c'ha l'agna dall'altra parte sulle

domande, sulle assicurazioni. Poi occhio occhio, non è che queste autorità di viginanza, vedete, hanno dei

comparti stagni, ta ta ta. Ognuno ha le proprie competenze, per quello ogni tanto ogni tanto, sostanzialmente c'è

sentita la Banca d'Italia. Faccio un esempio. Faccio un esempio. La SIM quali sono, ve la dico così, quali sono

le competenze della Banca d'Italia, la stabilità patrimoniale e la sana e prudente gestione.

[risate] Santo cielo, può parlare anche di investimento, ma se parla di sane prudente gestione è Banca d'Italia.

Tutti i soggetti abilitati hanno bisogno di un quorum quorum minimo di capitale. Di capitale, ok? Perché le SIM sono

utilizzate dalla Consub sentita la Banca d'Italia che sente che caspita sente Consumo dalla Banca d'Italia se il

capitale è sufficiente perché competenza della stabilità patrimoniale e della sana e prudente gestione è Banca

d'Italia, mentre Cons è competente per la i comportamenti i comportamenti nei confronti degli dei clienti.

Quando trovate nelle domande Consub e Banca d'Italia ciascuna per le proprie competenze, quella è sempre corretta. È

sempre corretta perché non si pensano i piedi. Non si pensano i piedi e quindi ognuno non è che fanno la stessa cosa.

Non fanno la stessa cosa. Ci siamo fino a qua? Ci siete? No, lo dico perché di di volta in volta

poi nelle prime domande, nelle prime lezioni, c'è chi mi dice "Madonna Alessandro sto consta con Conso, una

volta è Banca d'Italia, una volta è console, sentite la Banca d'Italia, una volta Banca d'Italia sentita la Consol,

vado un po' in torta" e ci sta. Eh, certo che se uno vede così le domande è chiaro che uno dice "Ma che logica c'è?"

Invece piano piano piano piano si va a capire un po' la logica. Allora, gestione collettiva. Vedete perché ho

fatto così? Perché vedremo tutto l'iter autorizzativo. Dovete sapere a pappagallo.

Poi vedremo che chi è all'apice esponente aziendale deve avere requisiti di onorabilità e professionalità.

Chi è a azioni, una buona parte di azioni, bastano solo requisiti di onorabilità, ci sta.

L'amministratore deve essere anche capace, onesto e capace, l'altro basta che sia onesto. Mh. Vedremo se un SGR

dovesse andare all'estero, se deve a sua volta seguire un protocollo autorizzativo. Vedremo, poi vedremo come

avviene la prestazione del servizio e commerciale. E poi vedremo, signore e signore, e se le cose nell Sgr oggi

questo l'argomento, dovessero andare male, quali sono gli step? Allora, ed ecco qua. Allora, occhio,

vedete i grassetti? Vedete i grassetti? L'ho detto la volta scorsa perché non si grais alle domande.

Cioè io potrei sp Non lo spiegheri mai così. Ecco, un corso chiamiamolo normale, io vengo fa faccio anche i

corsi chiamiamoli tradizionali, no? Per operatori addetti. Non spiego mica così le cose perché sennò uno dice "Ma che

caspita parli illegalese? Parliamo potabile. Parliamo potabile. Cioè, non è che devo sapere la normativa. Allora,

intanto vi dico questo. Questo vale per tutti gli argomenti, nel senso che magari voi andate avanti col vostro

studio di esercizi, trovate delle sigle, delle terminologie che non vi appartengono, no? Allora, guardate,

guardate voi prendete il testo unico della Finanza. Infatti quello lì copingolla. Eh, andate, signor, se avete

curiosità, all'articolo 1 è pregno, è pregno di definizioni. Lì la trovate.

Ok, infatti le prime slide è copia e incolla delle definizioni legalesi, legalesi degli OICR.

Gestione collettiva del risparmio. L'industria, ecco, adesso vi parlo potabile. L'industria del risparmio ha

inventato i fondi comune le SICAV. Bene, ottimo. Ci siete? Cosa sono? Lo vedremo tra poco sostanzialmente. In legalese i

fondi comuni LICA vengono chiamati OICR, organismi di investimento collettivo del risparmio. Se io vado un attimo giù

all'articolo 1 velocemente. Allora, qua non ho mai capito il criterio con cui non sono in ordine alfabetico, eh, per

quello uno ogni volta li deve cercare, ogni volta li deve cercare, comunque. Ok.

Vediamo se lo trovo. Eh, strano. Ok, eccolo qua. Questa è la definizione, chiamiamola, perché prima hanno dato il

SIC e poi l'OCR. Che cos'è l'organismo rivestimento collettivo di risparmio? è l'organismo istituito per la

prestazione del servizio di gestione collettiva del risparmio, il cui patrimonio raccolto trova una pluralità

collettivamente. Mh, dove voi che vate che io coi miei €50, €100, ma ci se mettiamo io, Maria Cristina, Andrea,

Matteo, forse riusciamo a investire. Hanno avuto grande successo questi prodotti perché perché, signori e

signori, hanno consentito a chiunque, anche con piccole tagli tagli di accedere a mercati

che ai più anni fa qualche erano inavvicinabili. Non posso fare un investimento su

singoli titoli azzionali. Una volta c'era collega Riare che seguiva quei clienti che facevano i singoli titoli.

Oggi questi prodotti, ripeto, hanno avuto grande successo perché consentono a tutti di fatto di accedere a questi

mercati anche inavvicinabili da un punto di vista dell'area geografica il cui patrimonio

raccolto tra la priorità di investitori mediante le missioni di offerta o di quote o azioni. Molto bene, molto bene.

I termini, i termini. Vado nella mia lavagna. Quali sono gli UICR?

Gli UICR sono questi organismo di rivestimento collettivo del risparmio. Ok. Dentro la scatola abbiamo i fondi

e le sica. Scrivo K perché in realtà sono due, sono le sicav e le sic, però vedete che le

metto sempre lì, lo dico perché è un dettaglio, c'è una differenza, però sempre OCR. Che cos'è un fondo? Un fondo

è un patrimonio. Il fondo non ha non ha [schiarire la voce] organi sociali,

siete non ha autorità giuridica. Il fondo è un patrimonio gestito da sta la SR.

La SGR. Il cliente che compra fondi non compra obbligazioni del fondo, non è debitore,

non compra azioni, non ho soggio. Cosa compra? Allora, delle semplici quote delle semplici quote

banale, questo è il termine, eh, giusto. Infatti i clienti vengono chiamati partecipanti.

Attenti, attente. Naturalmente il partecipante non ha alcuna possibilità.

di influenzare, esprimere le proprie idee. Io dico

sempre, i fondi comuni sono di quattro salti in padella. Scegli, ce ne sono tanti, ma non è che puoi parlare col

gestore, eh, puoi relazionarti, non puoi dare istruzioni e un quattro salti in padella, quindi occhio, lo dico perché

dopo vedremo, no? Ma [sbuffare] un partecipante che compra il fondo, va bene che c'è l'SGR che è

una giorata, però non c'è un qualcuno in miniatura. Ma perché parli in miniatura? Perché ci sono sul Banca d'Italia le

autorità. Sì, ma non hanno occhi dappertutto. Voi al vostro interno, la vostra avete

l'ufficio compliance. Anche qua c'è l'ufficio compliance. C'è qualcuno che controlla il gestore? Io non ne ho le

capacità, dice partecipante, però magari alle autorità nazionali sfugge. C'è qualcuno che controlla il gestore? La

banca depositaria. La banca depositaria. Questi sono tre soggetti. Banca depositaria.

Dopo vedremo il ruolo della banca depositaria. La SICAV invece che cos'è? è un OCR come

il fondo, ma la differenza sta nel fatto che il cliente compra delle quote, manteniamo il

termine, manteniamo per ora il termine, compra delle quote, ma però di una società di investimento

e quindi è inutile cambiare il termine. [schiarire la voce] Compra delle azioni, compra delle azioni, compra delle

azioni. è azionista. Il cliente è socio il cliente di una società che

non fa yogurt, che non produce biscotti, che investe il [schiarire la voce] capitale raccolto mediante l'offerta al

pubblico di proprie azioni. Ci siamo. Perché vi dico questo? Occhio nelle domande. Domanda vaga,

risposta vaga. Domanda certosina, risposta certosina. Cosa vuol dire domanda vaga? Domanda vaga sull ICR, la

risposta deve deve contenere sia il termine quote che azioni,

sia il termine quote che azioni. Queste sono le domande, eh. Le dom la domanda certosina

certosina sulle sicav. Le risposte potranno essere scritte anche benissimo,

ma come mi piace questa la riconosco. Le risposte che contengono quote sono sbagliate. Il le risposte che contengono

il termine quote sono sbagliate perché nelle secolo ci sono azioni. Viceversa. Nelle domande certosine sui fondi le

risposte che contengono il termine azioni sono sbagliate. Ma era scritta bene Alessandro dice ogni tanto qualcuno

dice la più lunga? Ma no, la più lunga leggi. Mi state seguendo signori e signori mi state seguendo?

Quindi ripetiamo risposta domanda vaga, uno dice mettiamoci tutto esatto, metteteci tutto. Domanda certosina, non

ci mettiamo tutto, eh? Mettiamo di volta in volta quello che c'è. Poi andiamo avanti.

Ecco qua. OCR relativi rischi. La gestione è questo, no? Mh. Consentire e l' SGR gestiscono fondi e SICAF.

L'esercizio vi professionali di questo meraviglioso servizio è riservato all SGR. Al SICAV. Sicav. Vedete?

Di fatto la SR delle SICAV è la SICAF. il fondo, non avendo non avendo chi è la

società di gestione, la SGR, alle società di gestione e occhio che dovete impararle così le terminologie, però

adesso vi spiego, cioè vado dritto. Eh, alle stanze di gestioni che gestiscono ICWM italiani organizzati investimento

collettivo in valori mobiliari ai fia UE e non UE che gestiscono FIA. Allora, non preoccupatevi,

non vi chiedono, non c'è l'orale, non c'è l'orale all'esame. Ok? Per quello io vi dico, però capisco che sono

terminologie che portano confusione, ma lo fanno apposta. Lo fanno apposta. Allora, che

cos'è? Noi vedremo dopo. E domanda Gago, che la SGR è una società con selezione

generale in Italia. Le SR, signori e signore, che hanno sede legale e dizioni generale in un paese

fuori dall'Italia in Europa, vengono chiamate società di gestione UE. Quindi la società di gestione UE, che

differenza c'è Alessandro tra la società di gestione UE e la SGR? il posizionamento della sede, ma è quello,

sono SGR le società di gestione, non è che sono eh voi nel vostro attività avete sentito parlare degli edge fund

edge fund. Faccio questa domanda, poi ve ne faccio un'altra. Edge fund.

Ok, vi dico anche questo. Voi penso trattiamo tutti i fondi

che investono in valori mobiliari, mo mo mo mobiliari, obbligazionari, sonari, ci siete, ma

esistono anche i fondi im mobiliari. Sapete come li chiama la legge illegalese?

Gli edge fund, i fondi immobiliari, FIA, fondi di investimento alternativi.

Che cos'è un FIA? È un fondo comune. Ma no, perché? Eh, perché è un po' particolare. Sapete come si chiamano le

SR? SGR è prima riga dei FIA. Gefia, gestore di un fondo di investimento alternativo. È tutto scritto nelle

definizioni, articolo 1. Eh, però voglio dirvi che magari vi capita la domanda. Dice, "Mamma, ma quanta roba! Tutti

soggetti diversi. In realtà è un modo diverso per chiamare poi la suggestione, la SGR, i Jeff sono SGR,

solo che sapete in legalese si è molto molto molto certo cenni. Allora, vi trovate, mi state seguendo, signori e

signori, per dire che purtroppo trovate tutta questa. Uno dice, "Ma chiam Alessandro, chiamacci Sgr punto e

basta". Eh no, punto e basta perché dopo non rispondete correttamente alle domande.

In cosa si differenzia la gestione collettiva del risparmio rispetto Arrivo, arrivo, Denia. Eh, voi avete

parlato, avete fatto senz'altro la mh la lezione sul servizio di investimento e sapete che all'interno del servizio di

investimento esiste anche la eh gestione del portafoglio. La gestione del portafoglio è un servizio di

investimento. La gestione collettiva del risparmio non è un servizio di investimento. Articolo

1,5 del tuff. Io quando faccio la quella lezione là del servizio di investimento io dico, "Guardate, signori, dovete

sapere a memoria, eh, a pappagallo la lista, perché sono le domande, cos'è un servizio di investimento, cosa non è un

servizio di investimento. Quindi se sapete se sapete quell'elenco chiuso, tutto ciò che non è dentro lì non è un

servizio di investimento. E se voi andate all'articolo 1 5 non trovate la gestione collettiva del risparmio, ma

trovate la servizio eh la gestione del portafoglio che è, signori e signori, adesso arrivo eh Denia, che è ehm

signori e signori in legalese in nome della gestione patrimoniale della gestione patrimoniale. Nella gestione

del portafoglio la gestione è individualizzata, adesso lo vediamo, mentre qui è collettiva,

ecco qua, individualizzata. Sì, io ogni tanto arrivo a queste, chiamiamole così, conclusioni. Mh. Eh,

per in qualche modo dare quelle coordinate che vi dicevo, cioè uno deve sapere a pappagallo tutto, no? Se uno ha

un po' di e una di queste coordinate è questa. Allora mi chiede perché poi magari nel registrato non vedete la

chat, no? Dev spiegare un attimo il concetto di quote, quando il quote è corretto o azionario. Allora, io dico

sempre così, nelle domande vaghe, quali sono le domande vaghe? Quindi quelle che parlano di OICR,

parlo la domanda parla dell'Oicr. Nella risposta ci devono stare nella risposta sia azioni che quote. Il termine quote

azioni. Quelle risposte che parlano solo di azioni o solo di quote sono sbagliate.

Nelle domande dove si quelle vaghe risposta vaga, io dico c'è tutto. Nelle domande sulle sicav,

le risposte che contengono il termine quote sono sbagliate perché nelle sicioni,

ce ne sono quindi candidate ad essere corrette sono quelle che hanno azioni e vi assicuro che almeno uno c'è di questa

nelle domande sui fondi le risposte che contengono il termine azioni sono sbagliate. Sono sbagliate. Lì candidate

sono quelle che contengono il termine quote. Ok? Ad essere corrette, quelle che contengono solo il termine

quote. Se leggete quote e azioni lasciate stare anche quella dove c'è azioni è sbagliato.

Che cos'è la SGR? Società per azioni consigli legali direzione generale in Italia autorizzate

a prestare servizi di gestione collettiva di risparmio. Rinsisto che non è un servizio di investimento.

Ed ecco qua un po'. Ecco, adesso vado un po' più veloce perché un po' ho spiegato che cos'è la SIC. È un fondo, è un CR

aperto, capitale variabile, costituito in forma di spa, sede legale, direzione generale in Italia. Vedete che si

ripete, si ripete avente per oggetto l'esclusivo fatto che raccoglie capitale ma non produce yogurt. Investe investe

quel patrimonio raccolto nei mercati. Nei mercati. La SICAF stessa cosa, ma è chiuso. Ma è chiuso.

Capitale fisso. Infatti vedete è la stessa cosa. Adesso alle Sicav si applica le stesse regole delle SICAV.

Poi abbiamo, ecco qua, vedete il legalese. Ecco qua, insisto, eh, perché magari ma noi non li chiamiamo così, ma

lo so benissimo che non li chiamate così, signori e signori, però la legge prevede questa categorizzazione.

I FIA sono fondi particolari, si chiamano fondi di investimento alternativo, sono fondi comuni che

investono in strumenti finanziari e attività immobiliari caratterizzate da un minor grado di

liquidità rispetto ai tradizionali fondi che conosciamo meglio. Lo ICR aperto, LoR aperto è, come vedete, vedete e

terminologia vaga, risposta risposta vaga, definizione vaga, quote o azioni? Quote o azioni? No, una o l'altra.

Signori, ecco qua quello che vi dicevo. Oltre all'esclusiva, solo le SGR possono fare la gestione

collettiva del risparmio. Hanno l'esclusiva come e le farmacie, i farmaci siete?

Possono anche esercitare alcuni servizi di investimento e allora ecco che lì entra in gioco la nostra cara marca

Consum. Ed ecco qua, c'è da saperle, eh, possono prestare, ecco, non tutti i servizi di investimento,

possono prestare i servizi di gestione portafoglio di cui un se inizio a mettere investimento. Voi nella lezione

di servizi di investimento, lo dico perché l'avete già vista questa cosa qua. A un certo punto io dico sempre,

c'è una tabella, c'è proprio una tabella, un bellissimo schema che voi dovete sapere.

Solo le SIM e le banche possono fare tutti i servizi investimento. Poi a seconda del soggetto abilitato, avete mi

sembra i soggetti abilitati sull'orizzontale e nella tabella servizi investim. Voi dovete sapere chi fa che

cosa. Chi fa che cosa. Quindi in quella tabella trovate scritto quello già contrassegnato. Possono prestare il

servizio di gestione portafoglio e anche la consulenza. Possono prestare il servizio di ricezione trasmissione

ordini. istituire, gestire i fondi pensioni, svolgere attività connesse, strumentali, prestare servizi accessori,

commercializzare vuote o azioni. Le normative di riferimento sono il testo sacro, il testo unico, poi c'è il

provvedimento congiunto Banca d'Italia e Consub e il provvedimento della Banca d'Italia. Vedete che già abbiamo degli

indizi, no? Qua sembra strano, no? Ma si parla di Banca d'Italia. ruoli dell SGR, gestore vien da dire, io dico sempre

gestore, poi anche società promotrice ed ecco qua anche dopo vedremo, ma tutti i soggetti abilitati, eh tutti i soggetti

abilitati devono avere un quorum di patrimonio, può essere contemporaneamente sociotrice gestore e

per loro è identificabile un patrimonio di vigilanza. Qua,

qua non c'è problema. Qua i colleghi, vedo, rispondono sempre in maniera corretta. Poi c'è qualche domanda

barbatrucco, non vi dico di più, eh, dopo voglio vedere come rispondete, però è il protocollo, come deve deve essere

intelligente, corretto, trasparente, ridurre al minimo il rischio di conflitti di interesse.

Eh, devono adottare l'SGR misure idonee a salvaguardare i diritti di partecipanti. Chiaramente assicurano

qualità di trattamento dei confronti di tutti i partecipanti. I depositi bancari oppostali non

rappresentati dai strumenti finanziari non costituiscono prodotti finanziari. L'equamento lo abbiamo appena letto.

Ecco qua. Questo ci spendo due parole. Ripeto, insisto quello che vi sto dicendo. Noi vediamo del grande

argomento i subcontenuti che chiedono nelle domande.

Faccio un esempio così che torno indietro. Perché Alessandro non mi ci trovo. Magari

qualcuno poi rivedere. Ha scritto il CR aperto. Beh, a sto punto nel più ci sta il meno. Metti anche lo CR chiuso. No. M

che cioè non c'è tutto, vero? No, non c'è tutto. C'è quello che viene

chiesto. Non ci sono domande sull'IC CR chiusi. Eppure nel mercato ci sono le CR chiusi. Ok. Anche qua stessa identica

cosa, eh? Stessa identica cosa. Nel caso di inf aperto le commissioni performance. Ma perché è una delle

caratteristiche dei FIA, dei fondi particolari è io ogni quando spiego gli ed in un fondo coperto vuol dire in

teoria, no? Cite invece in realtà quindi uno dice "Beh, se è coperto sarà prudente, no?" invece proprio l'in

contrario. L'unica regola è non esistono regole nel fondo aperto, mentre le commissioni

di performance in un fondo tradizionale sono eventuali, non sono certe. Se ci sono, chiaramente ne teniamo conto, nei

FIA ci sono. Nei FIA ci sono. Sono in qualche modo il bonus, il premio. Vedremo nella lezione di fondi comuni,

eh, non ora. Commissioni di gestione, commissioni di apertura, di chiusura e commissioni di switch, commissioni di

gestione e commissione di performance. Nei FIA la commission performance è importante perché lì si gioca, no? è

calcolata moltiplicando una percentuale, un 2%, un 3%, un 4%, moltiplicando questa percentuale prevista per il

minore a montare tra il valore complessivo netto del fondo, il controvalore, l'ultimo giorno del

periodo in cui si riferisce alla performance e il valore complessivo netto medio del fondo, il più basso dei

due. Allora, sicuramente nella vostra attività e così

abbinano il bancarese la terminologia e diciamo così di filiale, mettiamo così, comunque comunque una terminologia

rispetto alle legadesi. Sicuramente avete sentito parlare di fondi multimanager, man

responsabile, gestore. Ci siete? Una SGR può fa tutto lei o può esternalizzare

qualche servizio? La risposta è sì. Occhio. Quando si parla di servizio si parla di servizio di gestione, no? Il

servizio contabilità o pulizie. Eh, il servizio di gestione. Certo che può. Naturalmente, vedete, la legge dice

con una soglia tale per cui si eviti lo svuotamento del eh beh, ci sta, ci sta piano, eh lo svuotamento termine

utilizzato nelle domande. Chiaramente, siccome devo tutelare l'uomo della strada, se il delegato, non lo sa

neanche il delegante, però se il delegato dovesse essere un bandito, ma è chiaro che nei confronti degli

investitori la SGR delegante rimane rimane responsabile, chiaramente. O qua o qua, attenti attente, dopo vi

faccio vedere articolamento 231 del 2013, vado avanti poi torno indietro. vado avanti, poi torno indietro. Eccolo

qua. Eccolo qua. Lo dico perché alcune funzioni dell'SGR sono disciplinate

da questo regolamento 231 del 2013. Voi cosa dovete ricordare? Io adesso leggo. Eh, dovete ricordarvi questo. Dovete

ricordarvi, io li ho messi il numero degli articoli, dopo vedrete nelle domande, li ho messi per completezza,

per correttezza didattica, insomma è comunque slide che vanno in qualche modo comunque non

dovete sapere i numeri. Ecco, vi sto dicendo, non dovete sapere i numeri, cioè non c'è una domanda sul regolamento

231203 dove ci siano contemporaneamente chiesti due righe, perché se fossero chieste due righe devo sapere il

dettaglio. Voi dovete sapere abbinare a questi argomenti

il regolamento 231/213 dove dove in quale fonte giuridica è disciplinato la funzione di controllo del conformità nel

regolamento 2013 testo unico Finanza Banca d'Italia no abbinare ripeto, al regolamento va a disciplinare questi

argomenti. torno su così leggo

la funzione di gestione del rischio è disciplinata. Tiro via gli omici per completezza dal regolamento 231 del 2013

i requisiti organizzativi 231 del 2013 la funzione di audit interno 2000 e 231213 essa può essere istituita se è

costanzialmente assicurata l'adeguata e efficacia. Voi sapete, ma lo dico perché non è solo nella SGR che è così, ma lo

chiedono nella SR. Se voi lavorate in banca, molte volte la funzione di gestione del rischio e di

controllo di conformità la compan sono accorpate accorpate anche nell Sgris può essere e controllo conformità può

essere incentrata in un'unica funzione. Può un SCR comprare quote e azioni chiedo scusa, può comprare

azioni di Brilla Parmalat? No, quindi è esclusa la possibilità di acquisire partecipazioni in società che operano

nei settori non finanziari, chiaramente all'interno dell'universo bancario, finanziario e assicurativo. Bene, in

settori di introduzione mentale, bene, occhio, occhio. perché autorizza la Banca d'Italia, ma siccome Banca

d'Italia Banca d'Italia è competente, perché dopo troveremo anche in altre lezioni, eh ve lo dirò

sempre, questo è competente per la sanzia di gestione e stabilità patrimoniale. Ed momento in cui una SGR

dovesse avere idea di cambiare il capitale perché vuole comprare nuove azioni, devi avere

l'autorizzazione della Banca d'Italia. la Vis le CR che intendono assumere prazioni di controllo di uno o più di

settori benissimo, devono effettuare almeno 60 giorni primo la comunicazione Banca d'Italia che può

vietare la sumione prezione qualora sia compromessa la sana e prudente gestione perché è competente la Banca d'Italia.

Entro 10 giorni dell'eventuale acquisto, la SCR deve comunicare l'acquisto effettuato.

Scusate. Ok. Parole al capitale. Allora, voi farete, vabbè, no, lasciamo stare la parte

fiscale. Allora, sono considerate porazioni importanti in una SCR, quelle superiori alla soglia del 5 del capitale

rappresentato da azioni con diritto di voto. Quindi facciamo un esempio. Una SICAV che ha 300.000 300.000 azioni, il

10% son 30.000, Il il 5% son 15.000, beh, direi che 25 è qualificata. 14 no. 14 no. sono

considerati emittenti quotati, quindi sta che emettono i soggetti italiani o esteri, va bene, inclusi

trust che mettono strumenti finanziari quotati in un mercato regolamentato italiano. Leggo. Dopo voglio vedere se

avete capito. Dopo voglio vedere se avete capito. Adesso non vi dico niente.

Gruppo rilevante di appartenenza. Vabbè, qua vado molto veloce. Gruppo rilevante soggetti italiani elettri che

controllano l' SGR sono controllati dall SGR o dallo stesso soggetto, va bene?

>> [schiarire la voce] >> I se considerano altresì appartenti al gruppo rilevante dell SCR soggetti

italiani essi che detengono partecipazione in SCR in misura pari al 20% del capitale con

diritto di voto. Gruppo di appartenenza. I soggetti che controllano le SCR sono controllati,

sono controllati allo stesso soggetto, qua ci siamo. Facciamo,

ho saltato, ho saltato una cosa, eh, chiedo scusa, chiedo scusa, infatti mi sembrava, ho detto che fosse poco.

Qua ci sono arrivato, poi non so come mai ho saltato sta parte qua. Eh sì, pardon, chiedo scusa, non so come mai.

Comunque no, qua ci tengo perché ci sono le domande, eh. E quindi all'interno all'interno di una SGR, ma di oggetto

c'è il gestore si chiama in gergo organo con funzione di gestione.

Io ho lavorato in banca all'inizio sostanzialmente e mi ricordo che una volta al mese, una volta al mese c'era

il cosiddetto, ecco, vedete, la teologia cambia, il comitato finanza dove i gestori dovevano poi giustificare eh

giustificare presso in qualche modo gli amministratori e quant'altro. Questi si chiamano ordano con funzione di

supervisione strategica. Si chiamano così. Nelle domande non trovate scritto comitato finanza. Ok.

L'organo con funzione di gestione, con riferimento ai servizi prestati dal gestore attua le politiche aziendale e

almeno ogni 2 mesi deve riferire, deve rendicontare all'organo con funzione di supervisione

strategica sull'andamento della gestione e sulla prevedibile evoluzione.

I gestori di FIA per le loro dimensioni istituiscono all'interno dell'organo funzione di

supervisione strategica un comitato remunerazioni composto da consiglieri esecutivi,

la maggioranza dei quali è indipendenti. Le remunerazione dei consigli nonvi è normalmente fissa e la componente

variabile, se presente costituisce una parte non significativa. Stessa cosa vale per la remunzione del personale

delle funzioni aziendali di controllare preventemente fissa l'eventuale remunerazione variabile coerente con

conseguimento degli obiettivi legati. Ok, questo qua l'avevo fatto. Ok, perfetto.

Partiamo con le domande. Beh, le abbiamo appena lette, quindi mi è venuto in mente qua che ho saltato.

Quindi nelle domande mirate c'è molto bene, Denia. SGR sì. No, no, fondi solo quote. Sì, o ICR.

[sbuffare] Ecco. Eh, è lì l'errore. È lì l'errore. Degia, allora SGR sia quote sia azioni.

No, le SGR le SGR solo quote, Sikav solo azioni. Sicav. S. Allora, lei deve mettere eh

deve deve mettere eh sicav con le sicaf, quindi sic barra sic solo azioni.

Ha capito le SR? No azioni. Le SR che se CR si chiamano Scav.

Questa è la D. Questa è la D di di danno. Questa è la D di di danno. Andiamo la due.

Guardate, se sbagliate questa io chiudo il collegamento. Ragionate. Allora, ripeto, non dovete regalare

punti all'UCF. Bisogna andare veloci, ma alla giusta velocità perché sono tante, è chiaro?

le fanno apposta ste domande qua. Molto bene, molto bene. Ottimo. Perché Ma e mettete caso un candidato, una

candidata che non fatta la lezione che studia si trova sta domanda, senti qua, siamo in una situazione di conflitto.

Aspetta, io chiedo l'autorizzazione, se me la dà l'autorizzazione, perché no?

Vi assicuro che eh To, senti qua, io chiedo eh non è che vado io parto, eh chiedo l'autorizzazione.

Ma lei lette la domanda in caso di conschi pregiudizio che reca danno? Ma neanche le devi fare neanche

le devi fare la domanda. Quindi molto bravi, molto bravi. Bidi bene, bidi bene, bidi bene.

Lo dico che occhio perché magari uno dice, "Aspetta che chiudo". Senti qua, se me la danno l'autorizzazione. Molto

bene. Vediamo anche qui se avete capito.

M era il 20% prima, eh, l'ho detto un po' in velocità, era il

20%. Allora, non torno indietro, però perché perché è un argomento che ritroveremo

anche in altre lezioni. Il peso. Il peso. Poi magari dovete ancora fare

lezioni sulle azioni. Le azioni possono essere ordinarie, privilegiate, risparmio

sempre, ripeto, sempre, quindi anche in questo argomento, il peso che un soggetto ha di influenzare

un'altra società è si misura non in base al numero di azioni, in base al numero dei diritti di voto. Quindi non è sì,

sempre perché se fossero azioni di risparmio non è diritti di voto. Tornate indietro

nelle slide. Il il peso si misura in base ai diritti di voto, quindi è la A. Ci siete tutti

tutte? Non importa se avete messo la C adesso. E questo per farvi capire, per farvi

capire. Ok. Attente, attente, attente, attente. Sì, sempre.

Aspettate che tiro fuori una cosa. Quando c'è il sempre è quasi sempre sbagliata.

Ok. Pensate. Sì, sì, ho terminato la condivisione. Sì, sì, ho visto.

No, no, le slide è perché c'è il foglio che sale. Adesso le rimetto, adesso le rimetto. Sì, sì. Non ce l'ho anch'io le

slide. Allora, su 5.000 domande 5.000, guardate, 21 domande su 5.000, non sulla parte

normativa. 21 domande su 5.000, anzi ve la dico così, ci sono 21 domande

su 5.000. dove il termine esclusivamente è risposta

corretta. In tutte le altre domande sono molte di più dove c'è l'esclusamente

è sbagliata. Avete capito che sta dicendo? Ci sono 68 domande su 5.000 nel database 1,36%.

Cioè non leggo le altre, mi leggo queste sono a posto. Avete capito che vi sto dicendo? Dove è corretto il sempre? È

corretto il sempre. 68 su 5.000. Quindi adi ancora quando lo dico perché ha l'esame così si

fa l'esame. Uno dice "Ma neanche l'hai letta. Sta attento, sta attenta, vai dentro".

No, no, no. Quando leggo seconda disciplina, la funzione di gestione del risco

via là questa là. Ci siete o no? Mi state seguendo, signori?

È il brutto del dell'online. E il brutto dell'online è che non vedo le persone. Io mi dà che allora, [risate] cioè,

scusate, eh, ripeto, ogni tanto dice cosa quello che ci chiedi se ci siamo. Certo che ci siamo,

però è così, mi viene eh è la è la eh scusate, è la ma lo dico perché io quando ho fatto l'esame allora

naturalmente è un esame e quindi una persona giustamente anche che fa magari una media alta, comunque è un esame e

non è che è sicuro di passare, è sicura di passare, c'è sempre l'ansia e quant'altro. Io mi ricordo che l'ho

fatto eh in presenza sostanzialmente c'era gente che lo provava, vabbè. Ah, che lo provava, vabbè, ma c'è gente che

preparata, che in 20 minuti lo faceva. Eh, come 60 domande. 60 domande. Ma certo, gente preparata lo

fai in 25 minuti. Io rispondevo sorpreso, ho detto perché poi c'è sempre il rischio di Allora, uno

rilegge di qua di là, eh. Quindi lo dico perché una domanda del genere, se uno sa un po' è là

materi. Allora, la logica a cui risponde questa domanda

è: "Allora, necessariamente, quindi ti obbligo se penso che mi possa sfuggire

qualcosa." Molto bravi, molto bravi. Estero, diritto e mercato estero. Molto bene. Il fatto che io ti obbligo a fare

un qualcosa se ho paura che mi possa sfuggire qualcosa. Non sei nei miei controlli. Se vai all'estero ti obbligo.

Così è questa la logica. Abia ancora po veloce perché ripeto da sapere però non c'è neanche da spiegare. Eh devono

ricordare le seguenti condizioni. L'autorizzazione all'esercizio collettivo di risparmio è concessa dalla

Banca d'Italia. Sentite la Conso perché ci possono essere servizi di investimento.

Devono ricorrere le seguenti condizioni: spa, sede legale, direzione generale in Italia, la denominazione di sua gestione

del risparmio, il capitale sociale versato determinato dalla Banca d'Italia, gli esponenti aziendali, come

vi dicevo, vogliono essere persone professionali e onorabili, i partecipanti onorabili.

Al fine di ottenere l'autorizzazione ad operare l' SGR devono rappresentare unitamente allato costitutivo allo

statuto un programma concernamente l'attività iniziale, nonché una relazione sulla struttura organizzativa.

In più questo programma deve indicare le eventuali prospettive di sviluppo all'estero. C'è la domanda e quindi

sappiate che nel programma eventuali prospettive all'estero. Ai fini del rilascio dell'autorizzazione l' SGR deve

avere un capitale minimo di 1 milione di euro. Adesso vi dico, poi vedremo. M un milione di euro. Questo è il capitale

ordinario. Esistono queste a queste eh m regole le due deroghe. Due deroghe 500.000 e addirittura 50.000.

Attenti, attenti. Il capitale è ridotto a 500.000 in caso di SGR che intende svolgere esclusivamente.

Attenti attente, basta. possono essere costituiti SGR con capitale ridotto. Io parlo dell' SGR in miniatura di 50.000

anche voi no? Volendo potete 50.000. Eh, questa SGR svolge esclusivamente il servizio di gestione collettiva del

risparmio con riguardo a fili riservati. E cosa dice la legge? Ti limito le attività agli investimenti, non

investimenti per non più di 100 milioni di euro. Occhio,

550 1 milione. Questi le dovete sapere. Numeri nelle domande su questo argomento al di fuori sono sbagliate.

Sono sbagliate. Poi non vi dico altro per ora. Esclusivamente esclusivamente.

La domanda di autorizzazione deve essere presentata alla Banca d'Italia. Il rilasso dell'autorizzazione è

subordinato all'esistenza delle condizioni indicate da legge. Comunque si è garantita la sanni prudente

gestione. Naturalmente mai buona la prima. Uno dice chissà se ho presentato tutto. Se non abbiamo

presentato la Banca d'Italia può richiedere ulteriori informazioni e se dovranno pervenire alla Banca d'Italia.

120 giorni la Rich la SGR dopo aver tenuto l'autorizzazione de operare può rinunciandovi chiaramente io te la do ma

tu poi rinunci ci mancherebbe altro dando le comunicazioni alla Banca d'Italia andiamo avanti. Verificata la

sussistenza delle condizioni atte a garantire dalla sanzione la Banca d'Italia è lei che rilassa

l'autorizzazione d SGR sentita dal Comento al termine di 90 giorni. è sempre chi autorizza chi scrive

nell'apposito albo, quindi Banca Italia scrive nell apposito albo. Occhio mica è finita qua la SG che autazione. Non è

che vai al mare. Adesso ho finito, prima faccio un po' di ferie, no? Devi dare inizio all'operatività

e comunicare alla Banca d'Italia tall'inizio entro 30 giorni dall'operatività.

trascorso un anno, adesso vi faccio ripiro, eh, trascorso un anno dal rilascio dell'autorizzazione,

senza che la città abbia dato inizio, l'autorizzazione decade. L'autorizzazione decade e

automaticamente la SCR viene cancellata dall'albo. Stessa situazione si ha. Ho iniziato entro

l'anno, ma interrompo per più di 6 mesi. L'autorizzazione decade. Il regolamento di fondi chiusi diversi

dei FIA riservati prevede che i partecipanti possono riunirsi in assemblea esclusivamente per deliberare

sulla sostituzione del gestore. Allora, facciamo un riepilogo. Facciamo un riepilogo e voglio aprire la mia SGR.

Volete aprire la vostra? Mandate l'ammissiva la domanda alla Banca d'Italia. Allora, saltiamo questa slide

qua. Va tutto bene? Va tutto bene, è completa la domanda. Entro 90 giorni avete la risposta. Entro 90 giorni avete

la risposta. Mh. Banca d'Italia, se non va bene, Banca d'Italia vi dice, "Sente, qua manca qualcosa." Allora, a partire

da quel momento lì decorre un altro 90, ma i 120 sono i giorni che avete a disposizione per integrare la domanda.

Integrate la domanda partono altri 90 giorni. Allora, siamo qua. Allora, siamo qua. Vi dà l'autorizzazione, se tutto a

posto, eh? Tuto a posto e vi dà l'autorizzazione. Nel momento in cui avete l'autorizzazione, nel momento in

cui avete l'autorizzazione, eh avete di fatto un anno di tempo per iniziare,

perché se non iniziate entro un anno l'autorizzazione decade. Bene, ipotizziamo che al settimo mese inizio,

dice occhio, scatta un altro contatore, però la prima volta e quando ho iniziato entro l'anno, entro l'anto, me lo devi

dire entro 30 giorni. E mamma mia, entro 30 giorni mi devi dire che ha iniziato. Ora che abbiamo iniziato entro l'anno

abbiamo comunicato tre giorni dovesse capitare che tu vai a interrompere per più di 6 mesi, l'autorizzazione decade.

Quindi, signori e signori, signori e signori, c'è un 90 come termine ordinario. In teoria se va tutto bene al

90 devo comunicare, ho un anno di tempo per iniziare e all'inizio devo comunicare entro 30

giorni. Questo è, diciamo così, eh, se va tutto bene ai sensi del regolamento al fine di

determinare il requisito patrimoniale, le CGR fanno riferimento alla somma delle attività delle CR dei fondi di

pensioni, compresi quelli per i quali la eh SGR hanno delegato la gestione, sono escluse dalla somma alle attività degli

UCR per le quali SGR svolgono attività gestione in qualità di delegato. Chiedo scusa. Devi comunicare la sospensione.

Eh sì, sì, Caris, però non chiedono i giorni. Ah, ecco, forse questa è la domanda, Matteo. Ok, qui non ci sono

tutti i termini, ci siete? Ci sono i termini che vengono chiesti. Certo. Come faccio a sapere che partono i 6 mesi? Se

è questa la domanda. Mh. Fusioni, scissioni, fusioni, scissioni, chiaramente sono

tutte operazioni, operazioni che devono essere autorizzate dalla Banca d'Italia. Il 90 diventa 60. Anche qua, signori e

signore, se avrete la Voi siete persone pazienti, so che volete tutto subito, eh,

che io so che qualcuno di voi si già fatto delle domande, ma perché non ci dice questo? Vi dico tanto, però mano a

mano vi dirò tutto. Adesso una degli argomenti sempre ho e sono i giorni.

i giorni. Madonna mia, cioè qua ho veramente le prime volte che facevo lezioni dicevano:

"Signori, purtroppo non abbiamo scampo, li dobbiamo sapere". Purtroppo uno dice "Ma che senso ha che un consulente a che

serve per l'attività?" Eh, lo so, 5000 domande hanno fatto, quindi intanto ricordatevi dal 90

diventa 60, poi vedremo un po' di trucchi. Ecco qua. Forza. dichiara la decadenza

dall'autorizzazione operare nel caso in cui interrompa l'esercizio esattamente per più di 6 mesi. Sono

super d'accordo. Ecco qua. Ecco, sto zitto. Poi però completo quello che perché non è che

voglio che bisate ci dice ma non ci dice sto qua. No, vi dico però piano piano voglio che scopriate voi.

Vedete? Voglio e così dal risposte che voi mi date, sto capendo che state capendo. Capisco che state capendo. Non

c'è una domanda. Non c'è una domanda, signori e signori, sul capitale dell Sgr

dove nelle risposte c'è il milione, il 500, il 50. Se ci fosse una domanda dove c'è il

milione, il 500, il 50 della serie 3 milioni dove sta 2 milioni non sta via è chiaro che devo andare più lento nella

lettura di quella slide e farvi vedere i dettagli. Nel momento in cui, arrivo carissima Federica, nel momento in cui

sostanzialmente c'è scritto esclusivamente è una delle due derni quello ordinario.

Allora, chiedo scusa, Federica, che significa il D alla fine? Chiedo

1 milione di euro. Boh, non so adesso, eh. 1 milione di euro. Ok.

Nessun problema. Allora, avete capito tutti quanti quello che vi sto dicendo, signori e signore, è chiaro concetto

e questo, ripeto, un po' aiuta, eh, non è che uno poi però, insomma, della serie

che aspettare il primo argomento che abbiamo fatto me lo sono un po' dimenticato. Ci sta, ci sta. Però grazie

al certo, allora un po' di coordinate le dobbiamo sapere che il milione è quello ordinario e ci sono delle deroghe, però

giusto per farvi un po' capire. Molto bravi, molto bravi. Queste qui sono domande da due punti, eh? Sono domande

da due punti. Le SICAV sono OICR, l'abbiamo già detto prima. nella siga l'investitore è socio,

vado un po' più veloce con eh della socializzazione il fondo patrimoniale coincide con il capitale sociale. Esse

sono caratterizzate da un oggetto esclusivo, come vi dicevo, che è quello di consentire l'investimento collettivo

del patrimonio raccolto mediante l'offerta pubblica di proprie azioni. Vado e anzi non è che salto, signori e

signori, leggo solo la differenza. uguale alle SCR uguale uguale quello che non e vi leggo le differenze la sei non

c'era nell SGR e quindi ve la leggo. Lo statuto prevede come oggetto esclusivo l'investimento collettivo del patrimonio

raccolto mediante l'offerta al pubblico di proprie azioni. Prima non c'era la denominazione di società di

investimento a capitale variabile e il programma uguale uguale alle SGR. In 90 giorni ci

siete trascorso un anno da rilasso l'autorizzazione decade. Ah, ecco, no? 30 giorni, siccome nella SGR e chiedo

scusa signori e signore, siccome nel SICAV sono azioni, non è che mi devi solo dire entro 30

giorni che hai avviato l'autore, devi versare i soldi. Devi versare i soldi. Il capitale va coperto, devi cacciare i

soldi. Chi è che certifica che i soci abbiano versato i soldi? E però il tribunale dopo lo solo dopo

l'omologa del tribunale a quel punto abbiamo la certezza la Banca d'Italia provvede e scrive la società nella eh

nell'ambito delle SICA. Ci siamo, signore e signore, ci siete? Mh

Ho letto solo la la differenza. le differenze, eh è possibile disegnare per la gestione del patrimonio di una SICA

un gestore esterno e perché ciò venga autorizzato occorre che sia dottata la forma giuridica di spa. Il TUF riconosce

alle SIGA la possibilità di offrire ai soci una maggiore diversificazione negli investimenti attraverso la creazione di

comparti. Comparti. Ciascun comparto è distinto rispetto all'altro. Metti caso che il gestore a sia bravo, l'altro sia

un bandito, non è che è, eh. Quindi sono assolutamente autonomi,

naturalmente. Signori e signori, ecco qua le prima facciamo un po' la battuta, ma non fa biscotti, non fa yogurt.

Perché vi dico questo? Perché in una società normale la si è una spa, ma non è normale.

Sta normale nulla vieta che i soci mettono una quota. Mettono una quota. Però magari

questa soldi ci siete, il capitale sociale ce ne sia tanto, ma non è sufficiente. E allora cosa fanno le

imprese? Vanno a debito. Vanno a debito, no? Eh, e qui per investire quel debito qua non esiste. Qua non esiste. Non

esiste proprio perché vorrebbe dire consentire di andare a leva. Dette in termini, quindi divieti

assolutamente non si può. Per quello sono società particolari. Non è possibile detenere riserve, fondi

disponibili e acquistare azioni proprie. Ne puoi mettere azioni di risparmio senza diritto di voto, cioè e

obbligazioni, perché vorrebbe dire andare a leva. Elemento peculiare della sicava è la coincidenza tra capitale

sociale e patrimonialetto. Non ci sono le riserve, è una peculiarità delle SICA, è una sta particolare, ripeto.

Certo, carissima Maria Cristina, le SGR sono spa, giusto? Non vi è il controllo da d'avversamento capitale.

Assolutamente sì, carissima. Banca d'Italia sanno il primo di gestione l'autorizzazione la dà dopo questo

controllo che siamo in gergo viene garantita la sana e prudente gestione. Allora nelle siccav

le azioni innomative. Allora, come vi dicevo prima, la il peso siete l'influenza si misura si misura

in base al diritto di voto. Capitalizzazione di una sicazioni che devono essere interamente liberate, cioè

versate, coperte. Coperte. Possiamo avere azioni nominative o azioni al portatore. Le azioni nominative

attribuiscono un voto per ogni azione. Le azioni portatore puoi averne anche un milione, però hai un voto. Si parla di

voto capitario per capo, per testa, quindi un solo voto a indipendentemente dalla qualità.

nell'assemblea dei socio dallo statuto ormai si fa tutto onine anche quindi dice ma si può fare il voto

per incrispevolenza beh, deve essere previsto lo statuto. Le azioni di sicono essere minat

portatore secondo quanto sta lo statuto. Lo statuto può prevedere i limiti alle emissioni di azioni nominative. La

sicoglie per efficia della diminuzione del patrimonio al di sotto dei minimi se non si provvede a reintegrarlo entro 60

giorni. Molto bene, molto bene, molto bene. Naturalmente l'ho detto anche eh la

volta scorsa quando sono visti voi a casa, nel senso io qua devo finire, ci siete? E quindi a volte vedete dacci il

tempo di leggere Alessandro, aspetto un pochino, aspetta un pochino, però chiaramente a casa datevi tempo, le

dovete fare bene, non dovete essere a casa veloci, a casa le dovete fare bene, le dovete

capire. Poi piano piano, lo abbiamo detto, eh, all'esame dovete essere anche velocini,

anche velocini. di danno domanda. Vi dico questo. Ecco qua. Vi do

tempo, dai. Non voglio che siate veloci. A me voglio che la facciate bene. Ok, quindi aspetto un po'.

Ragionate. Io vi sto dicendo che avete tutta la materia prima didattica, non parlo giuridica, eh, per rispondere

correttamente e sono due punti questi, eh, Vede che il bianchin conosce giustamente

giustamente 750 120 da dove saltano fuori Alessandro Vedete? Te gli ho detto giovedì non ci sono cose facili o

difficili, sono cose che si sanno, che non si sanno. Adesso sapete sapete che il quorum è il migliore

750, quindi sapete che il B ed ecco qua, vedete? È tutte le così o è la A o è la D.

Certo, ma una delle due è mi verrebbe [risate] perché mettete ID a tutti a tutti e due, eh? A a chi ha

solare? Perché? Spiegatemi. Attenti, attenti. Vi aiuto, vi aiuto.

Prima ha versato 1 milione e mezzo, fermo restando il rispetto. Ha rispettato, ha

rispettato tutte le condizioni. Beh, signori, allora, cioè, [risate] caspita, ha rispettato tutto sto qua.

Io so che il cuor non è il migliore. Perché mai dovrei mettere 1 milione e mezzo? Ma perché voglio usar di più? Ci

siete? Sennò mettiamo tutti uno. Che senso ha che metta cinque. Ipotizzate chi siate voi. Questa persona qua.

Sapete che sarebbe sufficiente 1 milione, ma mettete 1 e mezzo. Avete rispettato tutto. Vi aspettate che

l'autorizzazione sia data per 1 milione o per 1 milione e mezzo? Beh, per 1 milione e mezzo, signor santo cielo. È

là. No, no, no, no, no. Perché c'è scritto fermo restando rispetto di tutte le

condizioni richieste. È lì, Ottavio. Uno dice caspita, ho rispettato tutto,

fammi capire. Ho rispettato tutto e là, signori e signore, vabbè dai, vabbè dai. E è ammesso il gestore esterno. C'è la

responsabilità. Io intanto l'autorizzazione siamo ancora all'inizio, devo ancora conoscerlo,

viene da dire questo gesto esterno. Ci siamo tutti signori e signori e là e i soggetti che svolgono hanno ruoli

apicali, devono avere requisiti di professionalità, onorabilità, indipendenza. La documentazione testante

dalle requisiti deve essere conservata per 10 giorni. Molto importante. Nelle domande sui requisiti

trovate Conso, Banca d'Italia, MEF e Ministero dell'Interno. Ministero della Giustizia. Giustizia. Ok. 10 anni.

Assolutamente. Sì, carissimo. Sì, sì, è corretto, Andrea. Sì, sì, 10 anni. 10 anni. E tenete conto sempre di questo

nelle domande. Se la domanda è "Ma chi questi requisiti li determina?" la risposta al MEF, basta, perché poi

questi requisiti determinati dal MEF sono racchiusi in un regolamento Consum e Banche d'Italia. Quindi chi vigila che

questi requisiti determinati dal MEF sono rispettati le autorità Consub o Banca d'Italia. È chiaro a tutti,

signori e signore? Quindi occhio nelle domande, bisogna essere, ripeto, certosini.

Il processo dei requisiti deve essere accertato chiaramente al monumento della nomina. In mancanza dei requisiti, anche

qua, anche qua, anche qua. Nelle domande i colleghi di solito vanno sempre all'oracolo.

Chi è che dichiara la decadenza? Banca d'Italia o conso? Ma santo cio, santo cielo? Santo cielo, ce ne sono centinaia

di soggetti abilitati. Mi vien da dire, signori e signori, che il primo interlocutore è interno. In caso di

inerzia si va all'oracolo. Si va all'oraccolo. Quindi mancanza di requisiti. Non pensate sempre, ma perché

c'è tra le risposte chi è che dichiara Banca d'Italia o Consol? Ma in caso di inerzia il primo interlocutore è

consiglio di amministrazione, consiglio di sorveglianza, consiglio di gestione entro 30 giorni

dalla nomina o dalla conoscenza del difetto, altrimenti, ripetiamo, intervengono gli oracoli. Stessa cosa in

caso di rinnovo degli organi. Va verificata la sussistenza di questi requisiti.

Allora, se Alessandro Bianchin avesse un'azione non è non occorre che tanto cosa vuoi che faccia con un'azione? La

Banca Italia valuta l'identità dei partecipanti che hanno quote significative. né domande non vi

chiedono cosa vuol dire quota significativa. Questi soggetti, al fine di assicurare

la sana per gestione devono dimostrare di persone oneste. L'eventuale assenza dei requisiti eh

comporta, guarda, io ti spoglio, stai dentro, ma non hai il diritto di voto. La verifica del possesso requisiti

svoltero dall'organo di di gestione m amministrativo. Chi vuole acquistare uccidere, ecco il

capitale del soggetto che cambia. Chi vuole acquistare uccede un'operazione qualificata nel capitale di una SGR, una

sicca? Nessun problema, però Banca d'Italia deve essere informata, deve darne preventiva comunicazione alla

Banca d'Italia. La comunicazione è dovuta quando a seguito di una variazione della parazione la quota dei

diritti di voto raggiunga o superi aumento. Se salgo dal 29 al 32 devo comunicare. Se scendo dal 32 al 29 devo

comunicare. La przione ci si considirettamente quando la cessione viene per tramite di società

controllate. Nel caso in cui l'influenza esercitata dal titolare di una partecipazione

qualificata possa pregiudicare una sana e prudente gestione, la Banca d'Italia anche su proposta dello consul vedete

perché però lei lei è titolare, però può mandargli WhatsApp anche Consom, può sospendere il diritto di voto. Gli

acquisti di protezione rilevanti una volta avvenuti devono essere comunicati alla Banca d'Italia.

La logica è sempre questa. La Banca d'Italia deve essere deve avere una visione di tutti i soggetti abilitati il

più aggiornata possibile. Quindi tu mi avvisi, ma una volta che l'hai fatto me lo devi ridire.

Gli acquisti di prestazione rilevanti, una volta venuti, devonoci comunicati alla consult. Nel più ci sta almeno. E

qui la trasparenza. Quando c'è la trasparenza in gioco, no? La comunicazione è allarghiamo alla Consol,

alla Banca d'Italia e alla società stessa. Sì, certo. Sì, a tutti. Nel più ci sta

il velo due. Nel più C meno B B B

onorarità, professionalà e indipendenza. Allora, ah sì, abbiamo parlato delle compagnie

assicurative, come ho detto cos'è che ho parlato. La stessa cosa, la stessa logica è qua.

Operatività all'estero. Vado veloce. Vado veloce qua. Quali sono le domande? Su cosa

vertono le domande? Nel momento in cui una SGR legale di direzione generale d'Italia

dovesse andare all'estero, deve chiedere una nuova comunicazione

che so all'autorità del paese ospitante. un conto io l'ho avuto la Banca Italia, eh ci mancherebbe, eh, però devo

chiederlo, allora funziona così, vale il viceversa se una società estera SGR ester vi disse in Italia vale il

viceversa. Nel momento in cui leggete nelle domande uh e signori e signore non vai là senza

dir niente a nessuno, ma non non ti chiedo l'autorizzazione, dice l'autorità del paese ospitante, perché

l'autorizzazione che t' ha dato a te, in questo caso Banca d'Italia, per me è sufficiente, le hanno fatto i loro i

controlli. Quindi vieni qua, me lo dici, me lo dici, me lo dici. Quindi comunicazione preventiva nelle

risposte che parlano di autorizzazione sono sbagliate perché non è che vieni qua senza niente l'attività potrà essere

iniziata dopo comunicazione da parte della paese ospitate, va bene? Si parlano tra autorità, tra autorità.

Quando leggete, signori e signore, naturalmente la Banca d'Italia rimane eh per questo, perché perché ripeto, le

autorità non si pestano i piedi e l'autorità del prespitante non mette in discussione, guarda quello che

te ha già controllato l'autorità tua, naturalmente rimane, vedete però rimane quindi responsabile Banca Italia. La

Banca d'Italia è lei che eventualmente vieta l'ostabilità eh lo stabilimento, scusate, di una

succursale stato comunitario per motivo tiente l'adeguatezza, la struttura organizzativa. Quindi da questo punto di

vista l'autorità è sollevata. Quando, signori e signori, nelle domande leggete extra, le risposte che

contengono comunicazione sono sbagliate. Qui mi dispiace, mi dispiace. dice Banca d'Italia, "Non

ho il controllo qui, non ho il controllo e quindi per me, diciamo anche in Italia puoi

operare qua in Italia, in Europa." Se vuoi andare all'estero devi ottenere una nuova comunicazione sia dall'autorità

del paese ospitante sia da me. Sia da me perché io due autorizzazioni. Quindi io mi devo

sincerare uno dice "Ma perché saranno affaracci dell'autorità?" No, gioia mia dice no. Questo è subordinato, mi devo

sincellare che esista nel paese tanto una normativa che sia coerente coerente a quella nostra. Mh. [suono gutturale]

Eh, quindi la SGR possare senza obbligo stabilizzali anche uno stato extracomunitario previa autorizzazione

della Banca d'Italia che la rilascia entro 60 giorni con succursali entro 90. Alle SGR le SICA possono offrire quote

di fondi comuni o di proprie azioni solo offrire in paesi extracomunitari previa

comunicazione alla Banca d'Italia. Vale il viceversa. Allora, una società europea sulla gestione UE, eh, vi

ricordate la prima slide, seconda slide sostanzialmente, può venire in Italia. Le SGRE, che non sono quelle italiane,

possono operare in Italia senza usare la condizione che la Banca d'Italia siano semplicemente informate. Vedete che vale

il viceversa? Non è che vengono in Italia, vengono in Italia sostanzialmente

e e devono chiedere l'autorizzazione Banca in Italia. Va bene.

O è la B, sto guardando, o è la C. Chiaramente è preceduto, non è seguito. Molto bravi, molto brave le

autorità. C'è questa comunicazione. Sì, ma ci si parla tra autorità. Molto bravi, molto bravi. Non la comunicazione

non la fa la società stessa, ci siete? La società la fa nei confronti della propria autorità. proprio all'autorità

si rivolge all'altra autorità, quindi da parte dell'autorità del paese d'origine. Bene, bidi bene

una secca. di danno. Molto bene, anche qua l'abbiamo già letto prima, per

quello vado veloce. Comportamenti da tenere, modo indipendente e devono operare con diligenza con

presenza. La parità di trattamento l'abbiamo già visto naturalmente. Beh, questo non l'abbiamo

visto. Penso sia scontato, ma è meglio di non dare nulla per scontato. In fondo azionario, faccio così, di solito, non

ci sono azioni, ma i diritti di voto rispetto a quelle azioni a chi spetta? Beh, non certo al partecipante. Uno dice

mica socio lui. E quindi, ecco, vedete, per quello c'è questa eh indicazione. I gestori provvedono nell'interesse dei

partecipanti all'esercizio del diritto di voto inerente gli strumenti finanziari. salve diversa a disposizione

e si dotano di una organizzazione volta ad assicurare la sana e prudente gestione.

Ecco il comitato finanza. il gestore motiva motiva sulla base di ricerche e leggo quindi quindi limitatamente alla

gestione vera e propria, i gestori per ogni prodotto naturalmente non è che

devono basare le proprie scelti su parte di informazioni affidabili aggiornate e si effettuano analisi qualitative

quantitative. Naturalmente i gestori devono conservare per ogni la documentazione inerente la

prestazione del servizio da cui devono risultare le analisi fatte, le strategie deliberate, ci mancherebbe

altro. Le SGR SCAV SICAF devono rendere disponibili all'investito di

informazioni appropriate circa la strategia di esecuzione degli organi. Va bene, questo qua li abbiamo visto anche

prima. l'organo con funzione di supervisione strategica,

non quindi l'organo funzionalizzazione, con riferimento ai servizi prestati dal gestore, approva la struttura

organizzativa, valuta che il sistema dei flussi informativi sia adeguato, completo ed

efficace. A fronte del rischio derivante della responsabilità professionale l'essere che siano fia. I fier sono

questi fondi particolari. Allora, sempre qua, sana e prudente gestione, nel più ci sta il meno. Queste SGR

stipulano nel più in più hai il tuo capitale, però dammi questo segnale di una dotazione patrimoniale aggiuntiva,

fai una polizza assicurativa o costituiscono una dotazione patrimoniale aggiuntiva rispetto ai requisiti

indicati dal regolamento. la banca depositaria. Ecco, questa è una cosa che insomma è un po' nascosta la

Banca depositaria, nel senso che se Alessandro Benchin compra quote di un fondo comune, i soldi che versa

Alessandro non vanno alla SCR. Il gestore gestisce, dice cosa comprare, cosa vendere. I soldi che io verso vanno

in depositaria, adempi agli obblighi di custodia. La banca eh la banca depositaria è

quella colei che fa fa fa un po' il lavoro sporco esecutivo esecutivo calcola NAV, accerta la correttezza del

calcolo da valore delle parti e che nell'operazione attivazione si è rimessa in termini di uso.

La Banca Depus Italia non ha competenze tecniche, non è lei che gestisce. Il gestore dice cosa comprare e cosa

vendere, ma a comprare e vendere, cioè a eseguire effettivamente l'operazione di acquisto

vendita è la banca depositaria ed è lì che c'è il controllo. replica. Non è che quello che dice il gestore, la

banca fa lo fa lo fa se non sono contrari legge al regolamento prescrizione e la compliance in

miniatura. Quindi chi il gestore dice cosa comprare, cosa vendere, ma compra e

vende io chi è che mi garantisce? Chi è che controlla? La banca depositaria. Agittima le operazioni di vendita,

emissione, requisti, rimborso annullamento delle quote. Vado avanti. La Banca d'Italia senti della Consola

emana disposizioni con riferimento alle condizioni per la delega della custodia e riuso dei beni da parte del

depositaria ai sensi del regolamento sulla gestione collettiva di risparmio, l' SGR che

gestiscono questi fondi particolari via chiusi, non riservati ai investitori professionali, quindi mi fermo. Fia

chiusi, quindi fondi particolari dove non c'è una libertà di entrare e uscire sono chiusi. Chiusi non vuol dire che

non possono mai uscire, ma certo non c'è una libertà di entrata uscita come di fondi aperti, quindi non posso dire,

ripeto, che chiusi non cientò mai. Quindi fondi particolari chiusi, però insomma una libertà limitata, non

riservati. Eh, questa è la parte fetente dellfese. Non riservati a investitori

professionali, quindi aperti anche all'uomo della strada. Non riservati vuol dire che ci può entrare anche il

cliente a dettaglio. L'uomo della strada. L'uomo della strada. Piano. Allora, cosa dice la legge? A questo

punto tu SGR che hai fatto questo prodotto per dai un segnale, dai un segnale. Siccome sono già fondi

particolari è chiuso, ti sente da un segnale almeno il 2% te lo devi acquistarse.

Questo è il motivo di questa regola qua. MF determina i criteri devono informarsi CR con riguardo all'oggetto

dell'investimente. Vedete con la macchinetta al caffè rotta stava sempre.

Oh, dunque f Beh, direi che questa è senz'altro là prima di disporre eh materia ta ta ta.

Allora, lo dico perché guardate eh all'esame si arriva così. Arrivate, no? Adesso non dico, adesso la leggete

tutta. Adesso la leggete tutta. Devo individuare l'argomento. L'argomento o il CVM già dico gestione collettiva o

CVM gestione coltiv tutta sta parlare e questi qui sono distrattori. Nella prestazione del servizio di gestione

limite i gestori prima di disporre ad Ancona devono effettuare analisi di tipo qualitativo e quantitativo.

Siccome c'è solo qua, ci siete è questa. E qua sono fetenti, qua sono proprio fetenti.

Vi aiuto. Abbiamo appena letto, l'organo con funzione di supervisione strategica valuta

che i flussi informativi sono adeguati. Valuta. Aspettate. Sì, sì, aspettate che torno

indietro. Sì, è là. È la e là. C'è controllore controllato, signore e

signore. Quindi uno fa una cosa, uno li definisce e l'altro le valuta. Ok? È la prima

all'organo con funzione di gestione. Chi è che valuta l'organo con funzione di supervisione strategica? A di Ancona. Ci

siete? Ci siamo. Florenza.

Va bene, questa. Molto bene, molto bene, molto bene. Allora, insisto perché poi magari

qualcuno di voi potrebbe dire che vado troppo veloce ho anche tutta un'altra la velocità è dettata dal fatto che ho

delle soglie temporali. Lo dico perché io le faccio con voi le domande, eh, non è che

ve le ricordo, però le leggo, eh, le leggo con voi. Non è che so che la A, che la B, che la C, le leggo, ci siete?

però le leggo tra le leggo le prime righe delle le prime parole delle risposte perché già trovo già trovo lì.

Dovete arrivare dovete arrivare così anche voi e ci si arriva solo con l'esercizio. Molto bravi. Ad ancora.

Ultimo argomento, poi facciamo la mini pausa. Eh, ecco, decreto e provvedimenti ingiuntivi e crisi le cose potrebbero

andare male. Adesso ne vedremo tre crescenti di gravità, situazione di sospensione degli organi. Quindi

non cambio gli organi, li congelo e nomino commissario. Se non è sufficiente amministrazione

straordinaria, un po' più gravina, un po' più gravina, altrimenti signori liquidazione quotta.

Leggiamo. Qualora a causa di gravi regolarità o gravi violazioni di disposizioni

legislative vi siano situazione di pericolo per i clienti o i mercati, il presidente della Consit governatore

Banca d'Italia dispone d'urgenza la sospensione degli organi amministrativi e nomina un commissario cui è affidata

la gestione per un massimo di 60 giorni. L'inità del commissario è determinata da consum ma pagata con i soldi della

suità. Allora, mi fermo un attimo giusto per giusto per giusto per perché magari

qualcuno se lo sta chiedendo, qualcuno no magari perché mi sta seguendo e quindi dice va avanti, però io mi fermo

subito perché in questa slide che sospensione di amminist di una SGR c'è il presidente della Consob e non

c'è. Sentito il governatore, non c'è, è disposto dal governatore perché sentito il presidente della Conso, visto che

abbiamo visto che l'autorità in questa lezione è Banca d'Italia perché c'è la risposta, eh cioè lo dicono

perché anche alla domanda, anche alla lì ce l'abbraccio. A lì ce l'abbraccio. Esattamente perché ci sono i mercati.

Pericolo per i mercati. Esattamente. Molto bene. Molto bene. Lo dico perché quello può essere l'aiuto, quello che

l'aggancio nella domanda che uno va col cambio automatico del governatore, perché ce l'è eh governatore Banca

d'Italia e vado col cambio automatico. Invece se c'ho l'aggancio che aspetta, aspetta che mi ricordo. Mh. Molto bene.

Amministrazione straordinaria. Attenti, attente. Ecco qua. Anche qui i termini. In che senso, scusi?

Tra indicazione. No, no, no, no, no, no. Sì che c'è differenza. Certo. Presidente della Consolo. Ho capito adesso il

concetto di solo No, no, presidente della Consolo. No, no, qua non Se la domanda è questa, Marie Cristina, ma ci

sono risposte dove c'è il presidente e consumo? No, c'è presidente della Consul o governatore della Banca d'Italia e c'è

differenza. è tra Consum e il presidente della Consum. Allora, in caso di crisi, anche qui i

termini crisi irreversibile, vado avanti un attimo, poi in caso di dissolvenza, quindi occhio, eh, crisi riversibile,

siamo in crisi, ma puntiamo a rimediare ed ecco può essere avviata la procedura di amministrazione straordinaria. la

Banca d'Italia di propria iniziativa o su proposta della Consovo o su proposta del commissario precedente ci siete

qualcosa può disporre con decreto. Vedete che torna alla Banca d'Italia lo scioglimento degli orro che sorpresi,

congelati, lo scioglimento de organi con funzione di amministrativa e di controllo in casi di gravi

regolarità o gravi perdite. Chiaramente uno che può essere anche essere richiesto dall'interno, ci si rende

conto, è richiesto anche dagli organi amministrativi stessi, dell'assemblea straordinaria. La Banca d'Italia

e può disporre alla Banca d'Italia spetta la direzione della procedura. Quindi la Banca d'Italia ha la direzione

della procedura. Liquidazione quatta. Qui si va all'oracolo.

Qui si va all'oracolo. Neanche Banca d'Italia, in caso di insolvenza, di impossibilità è prevista la liquidazione

quata disposta dal MF su proposta di Banca d'Italia o della Conso. Qui non c'è chi arriva prima, è l'urgenza che

richiede, no? in caso di sottanare gravità la produzione richiesta con distanza motivata anche dagli organi

amministrativi. Come sempre signori e signori c'è scritto in liquidazione quota è disposta dal MEF. La direzione

della procedura spetta sempre alla Banca d'Italia. Nel caso di procedimento a carico di una SICAV che per ilito

amministrativo dipendente da reato il pubblico ministero della comunicazione la banca cosa che possono presentare

relazioni scritte CGR possono dire un sistema di questo l'avevo visto anche prima. Ah beh, signori giustamente e

questo vale per tutte le strano. In caso di gravità può essere disposta la liquidazione coatta una liquidazione

che può essere anche volontaria. A un certo punto l'assemblea straordinaria ci si mette intorno a un tavolo e chiudiamo

bottega. Va bene? A questo punto si procede al ci saranno dei fior fior di commercialisti che andranno a redigere

il bilancio di liquidazione. Sì, chiaramente si andrà a rimborsare le azioni.

Bilancio di liquidazione è sottoposta chiaramente commercialisti, però a sua volta è timbrato timbrato del parere del

revisore legale. Sospensione. Di di danno. Convengo.

Diamo due abite. Bravo, bravo. C'è MEF. Molto bene, molto bene.

Scusate. Due la direzione della procedura di

amministrazione straordinaria. Via, via. Vedete? Mi fermo lì e la è la Banca d'Italia. La direzione

spetta la Banca d'Italia. Molto bravi, molto brave. C di Certone. Ottimo.

Ops, chiedo scusa. Ultima domanda. Naturalmente, ripeto, insisto eh perché poi ripeto sempre le stesse cose, però

voglio che veramente vi sia chiaro. Noi abbiamo un ritmo alto, lo so. Benissimo. L'obiettivo, però avete la

registrazione, sapete il video che va rivisto a 05 di solito si video in WhatsApp a 1 e me 2ci accelera l'audio.

Eh, qua si va. Uno vbè, andate lenti, andate un po' più lenti per darvi allora m perché

avete messo la A? Mh. A perché avete messo la A?

Esattamente perché c'è scritto Italia è l'unica sono all'esame, ripeto, sono all'esame. Vi leggo la domanda, non è

che vado a caso, eh. Questa è candidata perché lei si è candidata. C questa non è candidata. Questa non è candidata.

Questa può essere scritta tutta bene dopo. Infatti l'errore della C sostanzialmente non è la seconda parte.

La sede legale è nell S è in Italia. Molto bravi, molto brave. Ottimo. Lo dico perché vedete se uno va lì è chiaro

che le legge tutte. Un attimo che leggo. Alessandro, ma cosa leggi tutto? Eh sì, leggerò tutto. Ah, santo cielo. No, cosa

devo leggere? Metà. Perché è l'unica che che c'è in Italia, no? Mari, mi raccomando, eh, in Italia

candidata. Se c'è un'altra in Italia ci siete? Leggo anche il resto. Vi ci siete tutti?

Si risparmia molto tempo, eh? Si risparmia molto tempo qua. In qualunque stato, no, è in Italia. In qualunque

stato, no, è in Italia. Ok. Boh. Perfetto. Allora, guardate, sono le 47. 47.

Guardate, facciamo fino alle 55, va bene? Tempo so che è poco, però insomma. Mh.

Quindi vi scrivo qua, riprendiamo alle 55.

A tra poco. Allora, eccoci qui. qua se ci sono. Allora, cambiamo totalmente

argomento. Condividi. Allora, partiamo.

Vado qui. Mi sono aperto finché un [schiarire la voce] po' di due tre siti che mi aiutano, eh, mi aiutano. Vediamo

quello che vi chiedono. Allora, ecco qua, mi sono aperto questo sito

qua. È uno dei tanti, eh, signori e signori, è uno dei tante piattaforme, sostanzialmente investing. Qui ci sono

tutta una serie di menù, strumenti, calendario economico. Voi nelle prossime puntate

farete sicuramente, se non l'avete già fatta, eh, ci mancherebbe altro, le azioni sulle azioni, sulle obbligazioni.

Vedrete che a un certo punto, terminata la parte descrittiva, definitoria, concettuale dei prodotti, tipologie di

prodotti, arriverete a una parte valutativa, cioè delle formule valutativa, cioè ci sono degli strumenti

che consentono di prezzare, di valutare i prodotti all'interno della comunità finanziaria.

All'interno della comunità finanziaria esistono due tipologie, ci sono due scuole di pensiero all'interno degli

analisti finanziari. C'è l'analisi fondamentale e c'è l'analisi tecnica. Queste sono due scuole di pensiero. Sono

due persone eh che hanno lo stesso obiettivo identico, quello di valutare i mercati, valutare le società, le azioni,

le obbligazioni, mh ma lo fanno in maniera completamente diversa. Io adesso mi faccio il biniami, poi entriamo.

L'analista fondamentale ritiene che per giudicare un prodotto, un paese, quant'altro non si possa che non

partire, non si possa che non partire dal documento fondamentale che è il bilancio.

Questo approccio può essere ampio. Allora, se è ampio a livello di paese ti guarda il bilancio del paese. Viene

chiamata anche analisi di scenario o macroeconomica. Quindi l'analisi di scenario, come la

chiama l'OCF, o analisi macroeconomica, è l'analisi fondamentale a livello di paese.

Questa cosa qua la farete, per quello vi ho detto, no? Vedile, la farete anche a livello di società. Quando farete la

lezione di solazioni, a un certo punto andrete a vedere il price earning, il price book value, il le bit da, non vi

anticipo nulla, ma andrete a vedere quello che chiedono e andrete a vedere il bilancio della società. Noi oggi

parleremo di alcuni dati macroeconomici. Qui c'è un calendario economico, un calendario ciclico. Ah, scusate, è già

venuto fuori, pardon, adesso è sabato quindi è vuoto. Ma se vado già a ieri trovo una carrellata, ecco qua, una

carrellata di indicatori macroeconomici. Aspettate che di indicatori macroeconomici.

Perché? Perché? Perché c'è chi ritiene ecco qual è lo spunto? Perché c'è chi ritiene che ci sia una relazione tra

come va un paese da un punto di vista reale e i mercati finanziari e i mercati

finanziari e c'è e quindi c'è chi monitora queste pubblicazioni perché ripeto, insisto, signori e signori, si

riconosce una relazione tra mercati finanziari e mercati reali. Vedremo così. Adesso vi giustifico

subito e e partiamo e partiamo. Vedremo subito, lo ho aperto che il dato macroeconomico per eccellenza che viene

chiesto all'esame e quindi sostanzialmente e c'è le slide perché è il dato sul PIL. È il dato sul PIL.

Attenti attente. Un attimo che 18 settembre. Attente, attente.

Il PIL è l'indicatore macroeconomico per eccellenza di un ciascun paese. Eh, ciascun paese.

Conti economico trimestrali. Oh, finalmente ho trovato. Tac. Clicco. Clicco.

Lo dico perché adesso passiamo un attimo, eh, ma proprio torniamo subito. Eh, vi spiego un attimo l'altra che è

l'analisi tecnica. l'analisi tecnica questo approccio tale per cui la materia prima per un

giudizio, dice l'analista fondamentale per me il bilancio. In questo approccio l'analista tecnico

lo rifiuta, non lo accetta. Domanda perché? Perché qui avete un po' la risposta. Ho tirato

fuori perché perché qui abbiamo i dati macroeconomici quanti trimestrali sul PIL prodotto interordo italiano al

secondo trimestre, quindi 30 giugno, 30 giugno che viene fuori a settembre. Questo è il grosso problema.

Quindi quello che metti in discussione da tecnico non è tanto l'oggettività, l'attendibilità, è il fatto che perché

tu sarai anche bravo bravo, bravo, brava, brava, brava, però stai poggiando le tue scelte di investimento

che uno non è che fa queste cose qua perché gli piace, ci sei? Perché voglioare, voglio

analizzare, ci sei te? Anche le città quotate sono obbligate alla trimestrale di borsa. Sì, ma non è che la

trimestrale al 30 di settembre viene fuori i primi di ottobre, viene fuori un mese e mezzo dopo.

Questo è quello che lamenta l'analista tecnico, un analista tecnico che quindi che fa? L'analista tecnica, guarda, e lo